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　　来源：新知财商早不雅

　　往日的险恶有多好笑，异日的结局就有多心事。

　　文丨南博图

　　裁剪丨新知君

　　2026 年春天，上海交大130周年校庆现场，梦想集团董事长兼 CEO 杨元庆以校董身份高调捐出 2 亿元个东说念主善款，梦想同步喜悦异日 5 年再捐 3 亿元，所在在意、风头无两。

　　紧随自后，梦想发布 24/25 财年财报，交出全年营收 4985 亿元、同比增长 21.5%，净利润 104 亿元、同比暴涨 36% 的亮眼收获，直言创下 “史上最好年份之一”，喊出冲刺千亿好意思元范畴的豪言。

　　高光时刻，很容易让东说念主想起那场12年前的盛名对话。

　　2014年，极客公园峰会上，意气轩昂的杨元庆迎面“西宾马斯克”，梦想一年卖 1.5 亿台开拓，特斯拉才 3 万用户，营销远不如我方。

　　彼时的马斯克尚未封神，杨元庆手捏众人 PC 第一的宝座，视传统制造碾压翻新科技为理所虽然。

　　12 年后，特斯拉市值破万亿好意思元，梦想市值不及千亿港元，往日的险恶成了行业最大笑谈。

　　如今梦想靠 PC 周期回暖、AI 看法炒作、国外市集放量撑起漂亮财报，统统决骤朝着千亿范畴而去，却难掩多年千里疴缠身。

　　国内口碑坍塌、质料投诉扎堆、售后迂缓推诿；德国遭全面禁售、国外专利纠纷缠身；大范畴裁人却包装成 “相配奖项”，妊妇也被一锅端；AI 转型跟风蹭热度，自研中枢时候确凿空缺。一边是财报暴涨、捐款造势、冲刺千亿的宏愿，一边是口碑烂尾、争议握住、根基不稳的施行。

　　杨元庆指导梦想决骤的路上，光鲜财报之下，藏着太多难以开口。

　　梦想史上最好财报，周期红利难掩千里疴

　　梦想 24/25 财年的亮眼数据，本体是行业周期红利 + 极致降本 + 国外输血三重复加的恶果，而非时候冲破、产物升级、口碑回暖带来的高质料增长。

　　PC 行业触底反弹、AI 服务器看法炒作、国外市集廉价放量，三重红利让梦想躺赢；而大范畴裁人、研发压缩、国内市集废弃休养，成了财报光鲜的苛虐代价。

　　PC 业务依旧是十足基本盘，众人市占率 23.8% 稳居第一，进步第二名近 5 个百分点。但增长完全依赖行业周期复苏，2024-2025 年众人 PC 出货量止跌回升，企业换机潮带动需求回暖，梦想动作行业龙头直领受益。

　　国内市集却不时腐臭，市占率从巅峰 40% 跌至 25.5%，被华为、小米、华硕全面挤压。

　　黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、小红书等平台，梦想条记本投诉超万条，集结在屏幕闪屏、主板故障、黑屏死机、转轴断裂、价钱虚高、售后推诿。小新、ThinkBook 等初学机型品控拉胯，高端 ThinkPad、援助系列也频出质料门，27% 的用户投诉率远超行业平均。

　　国外市集成唯独增长引擎，营收占比超 70%，但靠廉价走量、低端市集挣扎，毫无高端谈话权。

　　欧洲、拉好意思、东南亚市集豪恣铺货，摩托罗拉手机靠廉价在欧洲挤进前五，却难掩利润浅陋。

　　更致命的是，2024 年 5 月梦想及摩托罗拉扫数蜂窝收集开拓（手机、平板、条记本）在德国被全面禁售，原因是侵略 InterDigital 4G/5G 圭臬必要专利。

　　慕尼黑法院裁定梦想拒不领受平正授权条件，产物全面下架，摩托罗拉德国官网仅剩耳机、充电宝等配件。此前还遭诺基亚专利诉讼，产物屡次被禁售、调回。

　　好意思英等 “五眼定约” 永久禁用梦想政企开拓，国外高端市集澈底失守。

　　所谓 AI 转型，完全是跟风炒作、看法包装，毫无硬核冲破。梦想喊出 “AI 十年” 政策，推出 AI PC、AI 服务器，研发参预同比增长 13%，但中枢 AI 时候全部依赖英伟达、微软，无自研大模子、无核默算法、无底层芯片。

　　AI 服务器业务全岁首度盈利，靠的是英伟达 GPU 铺货，并非时候壁垒。

　　对比华为、小米、字节的 AI 自研，梦想 AI 更像贴标签蹭热门，把平凡电脑改叫 AI PC，收割市集溢价。

　　财报里 AI 收入翻倍，本体是硬件拼装的范畴增长，而非时候开头的价值扶持。

　　最夺方针是豪恣裁人、极致降本，把利润树立在职工横祸之上。

　　2025 年 12 月，梦想 ISG（基础表率业务集团）上海研发中心被 “一锅端”，200-400 名软件、固件、系统适配研发东说念主员被裁，北京、天津、深圳团队同步缩减。裁人神色极其恶毒：原定 15 分钟线上会议，高管迟到 13 分钟，仅播放 2 分钟预制灌音文书 “政策革新”，全程无相似、无施展注解。

　　更讪笑的是，CTO 将裁人包装为 “相配奖项（Special Award）”，365投注app官方版好意思其名曰 “荣誉去职”。

　　孕期职工也被纳入裁人名单，涉嫌违背办事法。HR 全程侧目 “裁人” 二字，只谈 “协商打消”，远隔出示书面文献，被职工叱咤 “把罢黜说成奖励，毫无庄严”。

　　一边是高管高薪、捐款造势，杨元庆年薪过亿远超同业；一边是下层被裁、福利缩水、妊妇蒙难，双标操作澈底寒了东说念主心。

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　　财报暴涨的真相，不外是周期红利 + 国外廉价 + 裁人降本 + 看法炒作的组合拳。

　　漂亮数据之下，是国内口碑坍塌、国外埋雷、AI 空腹化、翻新缺少、职工离心的深层危急。

　　千亿决骤的路上，梦想跑得越快，空腹化越严重。

　　12年年西宾马斯克，如今梦想藏着致命硬伤

　　2014 年那场对话，早已注定本日结局。往日杨元庆哄笑马斯克唯独 3 万用户、不懂营销，靠销量碾压；如今特斯拉市值破万亿，梦想不及千亿，12 年差距一丈差九尺。这不是运说念互异，而是政策目光、翻新基因、底层逻辑的致命差距。

　　梦想崛起，靠的是中国制造红利、渠说念铺货、廉价走量、并购推广，而非时候翻新。

　　巅峰时期众人 PC 市占率超 30%，靠收购 IBM PC、摩托罗拉快速作念大范畴，却从未掌捏中枢时候。

　　研发参预终年不及营收 3%，远低于华为、小米、苹果。中枢芯片、主板、操作系统全部依赖外购，无自主可控时候，本体是众人最大的电脑拼装厂。

　　AI 波澜下，依旧跟风贴标，不肯千里下心自研，只可靠英伟达、微软救援时候。

　　政策扭捏、短视逐利，是最大硬伤。多年来梦想在 “贸工技” 与 “技工贸” 间反复横跳，眨眼间喊时候翻新，眨眼间搞渠说念铺货；眨眼间押注手机，眨眼间砍掉业务；眨眼间发力服务器，眨眼间除掉研发。

　　2014 年错过出动互联网，2019 年错过智高手机，2025 年错过 AI 自研窗口期，三次时期机遇全部错失。

　　对比马斯克永久死磕新动力、AI、航天，十年如一日深耕时候，梦想的短视与虚夸一目了然。

　　国内根基溃烂、国外被迫，政策空间被全面挤压。梦想永久被质疑 “沮丧国内、趋承国外”，国内订价高于国外、质料不如国外、售后迂缓。

　　2019 年官微发布《保持念念考，后生不老》一文，刚毅顽抗 “国外调回、中国不调回” 质疑，恶果越描越黑，被网友吐槽 “通篇怼东说念主、毫无诚意”。

　　多年来废弃国内研发参预，冷漠用户体验，最终被华为、小米、华硕全面越过，国内市集节节溃退。国外看似增长，实则低端廉价，专利纠纷缠身，高端市集失守。

　　高管高薪、套现争议握住，里面处置失足。杨元庆年薪过亿，远超同业，公司吃亏时依旧高薪，被质疑 “只顾我方、不顾公司”。

　　屡次大范畴裁人，高管却稳拿高薪、捐款造势，酿成昭着对比。本钱市集信心不及，港股永久低迷，沦为 “僵尸股”。机构投资者纷纷看空，觉得梦想贫窭永久投资价值。

　　12 年时辰，马斯克用时候颠覆天下，杨元庆用范畴堆砌财报。往日的险恶有多好笑，本日的差距就有多长远。

　　梦想决骤千亿的路上，跑得越快，离时候翻新、离时期潮水、离用户信任越远。

　　千亿决骤是虚火，梦想缺的从来不是范畴

　　2026 年的梦想，一边是捐款造势、财报暴涨、冲刺千亿的高光，一边是口碑坍塌、质料翻车、裁人乱象、国外禁售、AI 空腹化的施行。往日怼马斯克的险恶，早已成行业笑谈；本日决骤千亿的宏愿，不外是掩饰空腹化的泡沫。

　　梦想的千亿决骤，从来不是时候开头、翻新开头，而是周期红利、降本增效、国外输血、看法炒作的恶果。

　　漂亮财报之下，是国内口碑烂尾、国外埋雷、AI 空腹化、翻新缺少、职工离心、处置失足的深层病灶。

　　它缺的从来不是销量、不是范畴、不是营收，而是时候翻新、用户敬畏、永久政策、中枢价值不雅。

　　往日马斯克对持时候、远隔营销，如今成众人首富；梦想千里迷范畴、跟风炒作、短视逐，如今沦为拼装厂。

　　要是梦想络续千里迷财报泡沫、捐款造势、范畴堆砌，冷漠时候研发、国内口碑、用户体验、职工权利，那么千亿范畴终将是好景不常。

　　决骤的速率越快，泡沫离散的那天就越惨烈。

　　梦想实在需要的，不是决骤千亿的速率，而是追念初心、深耕时候、敬畏用户、尊重职工、永久主义的定力。

　　不然，往日的险恶有多好笑，异日的结局就有多心事。

　

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